紡織淡季棉價創新低，市場前景何去何從？

本周棉花主力合約繼續下跌創新年棉度新低，進入紡織淡季，棉花基本面持續偏弱；美棉低位震蕩下跌。

棉花庫存方面：國內商業庫存持續增長，根據Mysteel數據，截至12月13日，棉花商業總庫存460.09萬噸，環比上周+28.27萬噸，周度+6.55%。其中，新疆地區商品棉391.63萬噸，周環比+7.72%；內地地區商品棉18.06萬噸，周環比+0.06%。新棉上市，市場庫存增加，供應充足，數據偏空。

下游開機率方面：據市場數據，截至12月20日，純棉紗廠開機率為51.3%，周同比+5.8%，周環比-0.8%，處于近5年中位；全棉坯布開機率48.3%，周同比-1.4%，開機率周環比-0.8%，處于近5年中位。本周棉紗廠開機率下降而織布廠開機率微漲。紡織淡季，行業內開機率進入下降周期，從近5年同比數據上看，數據偏中性，下游需求有好轉跡象。

下游庫存方面：據市場數據，截至12月20日棉紗庫存，主要地區紡企紗線庫存為28.5天，周環比+0.7%，周同比-21.3%；織布廠坯布庫存為31.6天，周環比-0.94%，周同比-2.47%。下游庫存累庫趨勢明顯減弱，但同比庫存相對偏低。下游累庫減弱，綜合看數據中性但出現好轉。

總體看，本年度棉紡織市場“旺季不旺，淡季很淡”。基本面偏弱，棉價多是受宏觀環境和大宗商品價格影響。新棉上市，套保比例相對較低，棉花上漲壓力較大；紡廠原料庫存偏低的采購需求，對棉價形成微弱支撐。從本周期貨走勢上看，棉花價格隨大宗商品價格下跌，短期內或會持續低位震蕩，上漲驅動不足。

據山東、河北、江蘇等地棉廠反饋，隨著下游秋冬面料銷售由強轉弱，沿海部分紡織廠開工率持續下降（少數紡織廠開始限產/減產，春節放假模式）。雖然棉紗貿易企業/中間商紗線庫存較低，但受2025年上半年棉紡織服裝出口/內銷變量增加的影響，棉紗貿易企業/中間商已提前進入“停產”狀態。整個棉紗面料消費終端陷入“死水一潭”。

因此，隨著鄭州棉主力CF2505合約連續突破整數關口，棉紗出廠價/輕紡市場銷售價格迅速回落（新疆緊紡、賽絡紡調整幅度略大）。部分廠家對C32S和C40S棉紗降價300-500元/噸；C50S及以上高支粗紗/精梳紗的下調空間稍大，而氣流紡紗和粗支環錠紡紗的降幅相對較小，有輕微的下降阻力。

調查顯示，由于11月下旬以來大量棉紡織工廠采取了限產、減產甚至間歇性停產等一系列措施，雖然棉紗庫存持續積累，面料廠等終端客戶簽約/發貨放緩，但紡織企業還沒有達到需要大幅降價、賣貨維持現金流的水平。特別是大型紡織企業，通過及時調整產品結構（增加滌棉、棉粘混紡及差異化紗、新紗等產能），增加出口產品訂單占比（不拒絕短單、小單、急單、低利潤訂單），優化調度和生產周期，整體開工率仍保持在70%左右。

江、浙、粵、山東等輕紡市場貿易商棉紗庫存較往年同期多下降30-40%。距離春節只有一個月左右的時間，棉紡織企業期待著織布廠、面料廠、服裝廠節前補貨的節奏（2023年12月至2024年1月，在新出口訂單大幅增加的帶動下，中國棉紡織工廠實現了快速去庫存）。

另外，從2024年下半年開始，支數在C32S及以下的棉紗持續虧損，維持了生產和就業。如果高成本庫存紗線的價格大幅下跌，對紡織企業來說將更加糟糕。有機構及棉花相關企業判斷，2025年春夏訂單一旦在1月中旬左右下單，仍將相對稀少，消費端庫存補貨將持續緩慢。此外，紡織企業春節前后的現金流需求相對較高，要抓住機會實現價值。不能排除棉紗出廠價暴跌的可能性。

資料來源：棉紡織技術新傳媒、中棉行協、化纖頭條